Anoche el mercado recibió cuatro respuestas. Todas apuntaron en la misma dirección.

La noche del miércoles 26 de agosto va a quedar registrada como uno de los mejores bloques de earnings tecnológicos en la historia reciente de Wall Street. Nvidia, Salesforce, CrowdStrike y Okta reportaron en las mismas horas y los cuatro superaron las estimaciones del consenso. Los cuatro subieron en el after hours. Y los cuatro juntos le dijeron al mercado algo que lleva semanas necesitando escuchar: la inteligencia artificial no es solo gasto. Ya es ingresos que superan cualquier proyección que los analistas tuvieran hace seis meses.

Nvidia entregó el mayor trimestre en la historia de la empresa

Los ingresos del segundo trimestre llegaron a $96.2 mil millones, un crecimiento del 106% interanual, superando ampliamente las estimaciones de $91.9 mil millones. Las ganancias por acción ajustadas de $2.22 aplastaron el consenso de $2.09. El segmento de centros de datos generó $89 mil millones, creciendo 117% interanual y representando el 92% de todos los ingresos de la empresa. Los márgenes brutos se mantuvieron en 75%, un número extraordinario para una empresa de hardware.

El número que más movió la reacción del after hours no fue ninguno de los anteriores. Fue la guía para el tercer trimestre: $108 mil millones en ingresos proyectados, un crecimiento del 89% interanual que supera ampliamente los $95 mil millones que esperaba el mercado. AWS acaba de comprometer la compra de 2 millones de GPUs de Nvidia e integrará los nuevos procesadores Vera de la empresa. Jensen Huang reveló además que los compromisos de suministro de Nvidia más que se duplicaron en el trimestre, de $119 mil millones a $279 mil millones, principalmente en memoria. Y dijo algo que define la trayectoria de los próximos trimestres con una claridad inusual: tenemos suministro para crecer el 70% en el año fiscal 2028, pero nuestra demanda es significativamente más alta que eso.

Hay un dato que el mercado tiene que procesar con cuidado esta mañana. Nvidia advirtió que los márgenes brutos van a caer y tocar fondo en el cuarto trimestre fiscal en el rango del 71% al 72%, presionados por la escasez de memoria que la propia construcción de infraestructura de IA está generando. La CFO Colette Kress lo dijo sin rodeos: la escasez de memoria hoy está siendo impulsada en gran parte por la propia expansión de la IA. Es la misma dinámica que destruyó los márgenes de las empresas de semiconductores en el año 2000 cuando la demanda de telecomunicaciones generó escasez de componentes que eventualmente se convirtió en exceso de oferta. Esa advertencia no es catastrófica pero es honesta y el mercado la tiene que incorporar en sus modelos.

Salesforce le dijo al mercado que Agentforce ya genera dinero real

Salesforce reportó ingresos de $11.1 mil millones para el segundo trimestre fiscal 2027, superando las estimaciones, con ganancias por acción ajustadas que también aplastaron el consenso. El CEO Marc Benioff declaró en la llamada con analistas que Agentforce, la plataforma de agentes de IA para ventas y servicio al cliente de Salesforce, ya está generando ingresos comerciales reales. Esa afirmación era exactamente lo que el mercado llevaba tres trimestres esperando escuchar. La acción subió por encima del 11% en el after hours.

Lo que hace este resultado especialmente importante en el contexto de toda la temporada de earnings es que Salesforce es la primera gran empresa de software empresarial en confirmar que la IA no solo está reduciendo sus costos sino expandiendo sus ingresos de formas que los modelos anteriores no habían capturado. Eso es la señal que todo el sector de software empresarial necesitaba para responder la pregunta que el mercado lleva meses haciendo: si la IA va a reemplazar el software tradicional o si lo va a potenciar. Salesforce votó ayer por la segunda opción con números reales.

CrowdStrike rompió todos sus propios récords

CrowdStrike reportó ingresos de $1.47 mil millones, creciendo 26% interanual y superando las estimaciones de $1.44 mil millones. Las ganancias por acción ajustadas de $0.31 superaron el consenso de $0.29. Pero el número más importante de toda la noche para CrowdStrike fue el ingreso recurrente anual neto nuevo: $332.8 millones en un solo trimestre, un récord histórico absoluto para la empresa y un crecimiento del 51% interanual. El ingreso recurrente anual total llegó a $5.84 mil millones, superando las estimaciones. La acción subió más del 12% en el after hours.

George Kurtz, el CEO de CrowdStrike, articuló en la llamada el argumento más poderoso de todo el sector de ciberseguridad: la IA está creando amenazas de seguridad más sofisticadas al mismo ritmo que está creando las herramientas para combatirlas. Cada agente de IA que una empresa despliega crea siete nuevas superficies de ataque que necesitan ser protegidas. Eso convierte a CrowdStrike en un beneficiario directo y estructural del mismo ciclo que está impulsando a Nvidia.

Okta completó el cuadro con un reporte que también superó estimaciones y subió en el after hours, confirmando que el sector de gestión de identidades digitales, que es el primer paso de cualquier implementación de seguridad para sistemas de IA, también está acelerando su crecimiento.

Las ganancias del S&P 500 crecen al 50% anual. La temporada más fuerte desde 2021.

FactSet publicó ayer sus datos consolidados de la temporada de earnings del segundo trimestre y el número es extraordinario: las ganancias del S&P 500 están en camino de crecer el 50% interanual, la tasa más alta desde 2021. Bank of America señaló que la inteligencia artificial ha sido el motor de ese crecimiento generalizado. No es solo que las empresas de chips crecen. Es que toda la cadena de empresas que usan IA para reducir costos, expandir ingresos o crear nuevos productos está reportando mejor de lo esperado de forma simultánea.

Lo que esto significa para el Nasdaq que ha estado rezagado

Aquí está la pregunta más importante para los inversores que leen este artículo esta mañana. Mientras el Dow Jones y el S&P 500 llegaron a máximos históricos en las últimas semanas, el Nasdaq se quedó atrás. La semana pasada el Dow cerró en 53,277, el S&P 500 en 7,757, pero el Nasdaq seguía aproximadamente un 4% por debajo de sus propios máximos del año en un momento donde los chips y la tecnología sufrían presión por los bonos elevados y los temores sobre el retorno de la inversión en IA.

Los reportes de anoche resuelven directamente esa pregunta. Con Nvidia guiando $108 mil millones para el tercer trimestre, Salesforce confirmando que Agentforce genera ingresos reales y CrowdStrike batiendo su propio récord de ingresos recurrentes, el Nasdaq tiene esta mañana todos los catalizadores fundamentales que necesitaba para cerrar la brecha con el Dow y el S&P 500.

Hay que añadir el contexto de Jackson Hole que llega mañana viernes. Si el discurso de Warsh señala que la inflación está cediendo suficientemente para que la Fed contemple movimientos de tasas antes de fin de año, el alivio monetario combinado con los fundamentales extraordinarios de esta semana puede generar uno de los movimientos alcistas más fuertes del Nasdaq en lo que va del año. Si Warsh mantiene el tono restrictivo de su primera conferencia de prensa, los fundamentales siguen siendo suficientemente sólidos para que el Nasdaq sostenga los niveles actuales aunque no acelere inmediatamente.

El riesgo que ningún artículo honesto puede ignorar esta mañana es el que la propia Nvidia señaló en su reporte: la escasez de memoria está presionando los márgenes y esa presión va a empeorar antes de mejorar. Micron, SK Hynix y Samsung están expandiendo su capacidad de producción de memoria de alta velocidad para IA, pero esa capacidad no llega al mercado de forma inmediata. Si esa escasez persiste durante el tercer y cuarto trimestre, los márgenes de Nvidia pueden bajar más de lo esperado y el mercado puede interpretar eso como una señal de que el ciclo de expansión está llegando a sus primeras fricciones reales.

Por ahora, esta mañana del jueves 27 de agosto, la narrativa que el mercado tiene disponible es la más poderosa de toda la temporada de earnings. Nvidia entregó el mayor trimestre de su historia. La IA está generando ingresos en software, ciberseguridad y chips de forma simultánea. Y el 50% de crecimiento de ganancias del S&P 500 confirma que no es un ciclo de un sector. Es un ciclo de toda la economía digital.

El Nasdaq tiene los argumentos para cerrar la brecha con sus pares. La pregunta que Jackson Hole va a responder mañana es si el entorno macroeconómico le permite hacerlo.