El mercado entra a esta semana del 20 de julio en una posición que pocos hubieran imaginado hace un mes. El S&P 500 acumula pérdidas semanales por primera vez en varias semanas, presionado por el petróleo que cerró el viernes en $82.47 con una subida del 16% en la semana, la mayor desde el inicio de la guerra con Irán en febrero. El Nasdaq perdió 1.55% solo el lunes pasado. El VIX subió al 18% reflejando mayor demanda de protección. Y la Fed se reúne el 29 y 30 de julio con inflación todavía por encima del objetivo.
Pero hay un dato que el mercado tiene muy presente esta semana y que cambia completamente el tono del análisis. De las aproximadamente 47 empresas del S&P 500 que ya reportaron resultados del segundo trimestre, el 95% superó las estimaciones de ganancias por acción y el 76% superó las estimaciones de ingresos. Son porcentajes por encima de los promedios históricos de cualquier temporada reciente. Y las proyecciones de crecimiento de ganancias para todo el índice en el segundo trimestre se ubican entre 23% y 26% según las distintas estimaciones del consenso, lo que marcaría el segundo trimestre consecutivo con crecimiento de ganancias por encima del 20%, una velocidad más típica de recuperaciones post-recesión que de un mercado en máximos históricos en medio de una guerra.
Ed Yardeni, uno de los estrategas de mercado más respetados de Wall Street, lo dijo esta semana con claridad: este no ha sido un mercado impulsado por expansión de múltiplos. Ha sido un mercado impulsado por ganancias. Y si eso continúa, el S&P 500 puede seguir subiendo hacia los 8,250 puntos antes de que termine el año, un 10% adicional desde los niveles actuales.
La pregunta que esta semana tiene que responder no es si la temporada de earnings es buena en su conjunto. Ya lo es. La pregunta es si los nombres más importantes que reportan entre el martes y el jueves confirman que el crecimiento de ganancias tiene combustible suficiente para sostener al mercado en un entorno donde el petróleo caro, la Fed sin margen de maniobra y la guerra con Irán siguen siendo variables activas.
El martes el calendario de la economía real
El martes 21 arrancan General Motors, Halliburton, 3M, D.R. Horton, Northrop Grumman, Danaher y Capital One, entre otros. Son empresas que colectivamente dicen más sobre el estado de la economía física americana que cualquier dato macroeconómico puntual.
General Motors llega con el viento en contra más claro del grupo. Los aranceles sobre acero y aluminio encarecieron su estructura de costos y el combustible elevado afectó tanto su cadena de suministro como la demanda de ciertos modelos. El mercado va a leer sus márgenes con atención porque son un termómetro directo de qué tan bien puede una empresa manufacturera absorber los costos del entorno actual.
Halliburton es el primer gran reporte energético de la temporada y tiene una pregunta específica que el mercado quiere responder: con el WTI promediando $93 durante el segundo trimestre, ¿los productores de petróleo están usando ese flujo de caja para perforar más o para devolver capital a los accionistas sin aumentar la oferta? La respuesta define si el mercado de oferta energética tiene alguna válvula de alivio en el horizonte o si la presión sobre los precios es estructuralmente persistente.
D.R. Horton, el mayor constructor de viviendas de Estados Unidos, da la lectura del mercado inmobiliario en un entorno de tasas altas y confianza del consumidor presionada. Northrop Grumman cierra el martes con el primer reporte grande del sector defensa en una semana donde el conflicto activo con Irán hace ese sector especialmente relevante.
El miércoles es la noche más importante del año para el mercado
Después del cierre del miércoles 22 reportan Alphabet, Tesla, ServiceNow y Texas Instruments en el mismo bloque. No existe en lo que queda del mes una concentración equivalente de información para los índices.
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Alphabet tiene el consenso más favorable del grupo. Los analistas esperan ganancias por acción de $2.88, un crecimiento del 24.2% interanual, con ingresos de $117 mil millones, un alza del 21% frente al año anterior. Google Cloud, que creció 63% en el primer trimestre, es el número central de la noche. Un analista de Barclays que revisó sus proyecciones esta semana anticipa que Alphabet puede elevar su guía de capex para 2027 hacia entre $275 y $325 mil millones anuales, lo que convertiría a la empresa en uno de los mayores inversores en infraestructura de IA del mundo. Si el reporte confirma esa dirección y la velocidad de crecimiento de Cloud se mantiene, Alphabet tiene el potencial de ser el catalizador positivo que el Nasdaq necesita después de la semana difícil que tuvo.
Tesla llega con expectativas más moderadas pero con variables más imprevisibles. La acción bajó 15% en el año y el consenso de analistas le da una calificación de Hold con menos del 3% de upside proyectado. Las entregas del segundo trimestre ya se conocen, más de 480,000 vehículos, lo que quita el elemento de sorpresa operativo básico. Lo que el mercado va a escuchar con más atención es cualquier actualización sobre el robotaxi Cybercab, sobre el negocio de almacenamiento de energía que desplegó 13.5 GWh en el trimestre, y sobre la estrategia de IA de la compañía. Elon Musk en la llamada de analistas es siempre el factor más impredecible de cualquier reporte de Tesla.
ServiceNow merece atención especial esta semana. Bespoke Investment Group identifica que la empresa supera las estimaciones de ganancias más del 75% de las veces con un salto promedio en la acción del 2.7% el día del reporte. Goldman Sachs reiteró su calificación de compra esta semana. Como plataforma de automatización empresarial con integración profunda de IA, ServiceNow es uno de los mejores indicadores del estado del gasto corporativo en software y de si las empresas están priorizando la eficiencia operativa a través de tecnología incluso en un entorno de costos elevados.
Texas Instruments cierra el bloque del miércoles con su reporte de chips analógicos para aplicaciones industriales y automotrices. El índice de semiconductores lleva más del 60% de rendimiento en el año y cualquier señal de debilidad en la demanda industrial puede presionar al sector de forma generalizada.
El jueves Intel pone a prueba la mayor narrativa de recuperación del año
Intel reporta el jueves 23 y los números que hay detrás de este reporte son los más extraordinarios de toda la semana. En el primer trimestre de 2026, Intel reportó ganancias por acción de $0.29 frente a una estimación del consenso de $0.01, una sorpresa del 2,800% que detonó un movimiento de la acción desde $20 hasta $110 en doce meses. El índice de semiconductores lleva más del 60% en el año con Intel como uno de sus mayores contribuidores.
Esta semana Intel lidera el ranking de empresas con mayor momentum positivo en revisiones de estimaciones entre todas las que reportan. Los analistas subieron sus estimaciones de ganancias por acción en casi 135% durante los últimos tres meses, con 56 revisiones al alza frente a solo 9 a la baja. Es el mayor momentum de revisiones positivas de toda la lista de empresas que reportan esta semana, y eso convierte el reporte del jueves en el evento con mayor potencial de sorpresa adicional de toda la semana.
También en el bloque del jueves están Blackstone, el mayor gestor de activos alternativos del mundo con más de $1 billón bajo administración, y Freeport-McMoRan, el mayor productor de cobre de Estados Unidos. El cobre es el metal de la infraestructura eléctrica y de los centros de datos de IA, y su demanda estructural es uno de los termómetros más precisos de si la inversión en infraestructura tecnológica sigue acelerando o empieza a moderarse.
El dato que define toda la semana antes de que llegue el lunes
De las empresas que reportan esta semana, cuatro tienen un historial estadístico que vale la pena mencionar. Deckers Outdoors supera las estimaciones de ganancias el 94% de las veces con un salto promedio del 1.54% en la acción el día del reporte. ServiceNow supera estimaciones más del 75% de las veces. Blackstone tiene un historial similar. Y el grupo de empresas que FactSet identifica como las de mayor momentum positivo en revisiones, encabezado por Intel, entra a la semana con el consenso ya elevado pero con la historia reciente de sorpresas que justifica esa elevación.
El contexto geopolítico sigue siendo la variable que puede invalidar cualquier análisis de fundamentales en cuestión de horas. El jueves de la semana pasada Trump dijo que Irán llamó para hacer un acuerdo y el mercado rebotó en la misma sesión. Qatar y Pakistán están intentando llevar a ambas partes de vuelta a la mesa de negociación. Si esa señal se concreta durante la semana que comienza hoy, el efecto combinado de buenos earnings y desescalada geopolítica puede generar uno de los movimientos alcistas más fuertes del año en los índices. Si las hostilidades se intensifican, los fundamentos corporativos solos no serán suficientes para sostener los niveles actuales.
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