Esta semana cierra el mes de julio con la mayor concentración de información corporativa del año. Microsoft y Meta reportaron el miércoles 29 de julio. Apple y Amazon lo hicieron el jueves 30. Los cuatro resultados juntos, leídos en secuencia, no cuentan cuatro historias separadas. Cuentan una sola historia sobre el estado del mercado tecnológico al cierre del segundo trimestre de 2026, y esa historia tiene ganadores muy claros y perdedores igualmente claros.
Microsoft subió 8%. El mercado finalmente recibió lo que llevaba meses esperando.
Microsoft reportó ingresos de $90.01 mil millones, un crecimiento del 17.75% interanual, superando las expectativas del consenso. Pero el número que desató el rally del 8% en el after hours no fue el ingreso total. Fue Azure. El servicio de nube de Microsoft creció 43% en el trimestre, acelerando desde el 40% del trimestre anterior, y cruzó por primera vez en su historia los $100 mil millones en ingresos anualizados. Copilot, la integración de inteligencia artificial en los productos empresariales de Microsoft, superó los 30 millones de asientos pagos. Y el capex del trimestre llegó exactamente dentro de la guía que la propia empresa había dado, sin sorpresas negativas en el gasto.
Esa última parte fue determinante. Alphabet la semana pasada había reportado números igualmente sólidos pero elevó su guía de capex de forma significativa y la acción cayó 7%. Microsoft llegó al mismo tipo de examen y lo pasó diferente: números sólidos con gasto de capital controlado dentro de lo prometido. El mercado lo interpretó como la señal que llevaba meses buscando: que la inversión masiva en IA puede coexistir con disciplina financiera. Los $678 mil millones en obligaciones de rendimiento futuro comprometido, que representan contratos ya firmados pero no cobrados, confirman que la demanda de Azure no es una proyección sino un flujo garantizado de ingresos que el mercado puede valorar con confianza.
La hoja de ruta que Microsoft presentó en la llamada con analistas fue igualmente positiva. Satya Nadella describió el trimestre como un punto de inflexión donde los clientes están convirtiendo tokens de IA en resultados de negocio reales, no solo experimentando con la tecnología. La guía para el cuarto trimestre fiscal fue por encima del consenso. Microsoft sale de esta semana como la empresa que demostró que el retorno de la inversión en IA ya existe y ya es medible.
Meta cayó 8%. El gasto lo devoró todo.
Meta reportó ingresos de $60.80 mil millones, superando las expectativas de $60.29 mil millones con un crecimiento del 28% interanual. Las ventas de publicidad siguen siendo extraordinarias: las impresiones de anuncios crecieron y el precio por anuncio también. El negocio de publicidad de Meta es hoy uno de los más rentables y eficientes del mundo y ese trimestre lo confirma.
El problema llegó por debajo de la línea de ingresos. Las ganancias por acción llegaron a $6.18 frente a los $7.22 que esperaba el consenso, una brecha del 14%. Los ingresos operativos cayeron porque el gasto en infraestructura de IA se aceleró de forma más pronunciada de lo que el mercado anticipaba. La empresa terminó el segundo trimestre habiendo gastado solo un sexto de su guía anual de capex de entre $125 y $145 mil millones, lo que significa que los dos trimestres restantes van a absorber el 83% restante de ese presupuesto. Esa aceleración del gasto hacia la segunda mitad del año comprimió los márgenes del trimestre actual y el mercado lo castigó de inmediato.
La historia de Meta no es que el negocio esté mal. El negocio está bien. La historia es que la empresa está invirtiendo de forma tan agresiva en infraestructura de IA que los márgenes del presente sufren para financiar el crecimiento del futuro. Zuckerberg fue directo en la llamada con analistas: la empresa sigue esperando que el ingreso operativo de 2026 supere el de 2025, pero ese objetivo requiere que la publicidad mantenga su momentum mientras el gasto sigue acelerando. Es una apuesta que puede ser extraordinariamente rentable en 2027 y 2028, pero que en el corto plazo crea exactamente el tipo de presión de márgenes que le costó la caída de esta semana.
Amazon subió más del 8%. AWS respondió con la mayor aceleración del año.
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Amazon reportó ingresos totales de $200.6 mil millones en el segundo trimestre, un crecimiento del 20% interanual que superó ampliamente las expectativas de $196.47 mil millones del consenso. AWS, el motor de rentabilidad del grupo, creció con fuerza superando las proyecciones del mercado. La acción subió más del 8% en el after hours, la mayor ganancia en una sola jornada del año.
El contexto de la reacción importa tanto como el número. Amazon llegó a este reporte con el listón elevado por Microsoft el día anterior: Azure había crecido 43% y el mercado quería ver si AWS podía mantenerse competitivo. El resultado confirma que la demanda de nube para IA no está siendo capturada por un solo proveedor sino que sigue siendo un mercado en expansión donde los tres gigantes, AWS, Azure y Google Cloud, pueden crecer simultáneamente a tasas de doble dígito alto sin quitarse clientes entre sí.
El CEO Andy Jassy fue específico en la llamada con analistas sobre la hoja de ruta. Amazon tiene comprometidos $200 mil millones en capex para 2026, incluyendo $54.2 mil millones gastados solo en el segundo trimestre. El flujo de caja libre fue negativo por $7.6 mil millones en el año hasta junio, el mismo patrón de gasto intensivo que Alphabet y Meta también están ejecutando. La diferencia que el mercado identificó esta semana entre Amazon y Meta es que en el caso de Amazon el gasto en infraestructura de IA ya está generando aceleración visible en los ingresos de AWS, mientras que en Meta todavía está por verse cómo el gasto en centros de datos se convierte en ingresos adicionales más allá de la publicidad que ya existía.
Apple cayó más del 4%. Los números fueron buenos. La guía no convenció.
Apple reportó el trimestre más fuerte en la historia de la empresa para el período de junio. Tim Cook lo describió como el mejor trimestre de junio en toda la historia de Apple, con ingresos de $109.4 mil millones, un crecimiento del 16% interanual que superó ligeramente las expectativas de $108.65 mil millones. iPhone creció 22% hasta $54.25 mil millones. Mac creció 29% hasta $10.35 mil millones. Servicios creció 12% hasta $30.74 mil millones. China, que había sido la herida más preocupante de los últimos trimestres, mostró crecimiento en todas las geografías sin excepción.
La acción cayó más del 4% en el after hours a pesar de esos números. La razón principal fue la guía para el cuarto trimestre fiscal que la empresa describió como un crecimiento de ingresos de alrededor del 6% interanual, significativamente por debajo del 16% que acaba de entregar. El mercado interpretó esa desaceleración como una señal de que el ciclo del iPhone 17 que impulsó los últimos dos trimestres está llegando a su fase de normalización, exactamente antes del lanzamiento del iPhone Fold y el iPhone 18 en septiembre.
Hay además un detalle que el mercado procesó con más cuidado de lo que los titulares reflejaron: esta fue la última llamada de earnings de Tim Cook como CEO. John Ternus asume el cargo el 1 de septiembre y su primera declaración pública en el cargo esta semana fue la que más atención recibió dentro de la llamada. Ternus dijo que está comprometido con continuar el momentum de la compañía, pero no ofreció nuevos detalles sobre el iPhone Fold más allá de confirmar que llega en septiembre dentro del cronograma previsto.
Lo que los cuatro reportes dicen juntos sobre el mercado que viene
La semana de earnings más importante del año cerró con un mensaje que el mercado va a procesar durante agosto. La inteligencia artificial está generando retornos reales, pero no de forma uniforme ni predecible para todas las empresas que están invirtiendo en ella. Microsoft demostró que la IA puede generar ingresos medibles hoy, en Azure y en Copilot, con un nivel de gasto que el mercado puede justificar. Amazon demostró que AWS puede seguir acelerando mientras el gasto de capital sube. Meta y Apple, por razones distintas, no convencieron al mercado de que el momento actual justifica sus valoraciones actuales.
Para el Nasdaq y el S&P 500, el balance de la semana es positivo en términos netos. Los índices terminan julio con los reportes de las cinco empresas más importantes del trimestre entregados y con dos ganadores muy claros que compensan las caídas de las otras dos. El foco de agosto va a ser la reunión de la Fed del 29 de julio, cuyos resultados llegan esta mañana, y la temporada de earnings secundaria que incluye nombres como Qualcomm, AMD, ExxonMobil y Chevron que todavía tienen que hablar.
El mercado que entra a agosto es un mercado que sabe algo que no sabía en mayo: la IA genera retornos reales cuando la infraestructura ya está operando, como en Azure y en AWS. La pregunta que agosto va a empezar a responder es si las empresas que todavía están construyendo esa infraestructura, como Meta, van a demostrar los mismos retornos cuando terminen de construirla.
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