Anoche al cierre del mercado Palantir entregó el reporte más poderoso de su historia como empresa pública. Y por primera vez en varios trimestres, el after hours acompañó los números con la misma fuerza: la acción subió aproximadamente 10% hasta cerca de los $140, recuperando de un golpe una parte significativa de la caída del 40% que arrastraba desde sus máximos de noviembre pasado.
Los números que nadie esperaba tan altos
El consenso de Wall Street esperaba ingresos de $1.81 mil millones. Llegaron $1.935 mil millones, un crecimiento del 93% interanual que aplastó las estimaciones por más del 6%. Las ganancias por acción en términos GAAP llegaron a $0.41, frente a los $0.35 que esperaba el consenso, una sorpresa del 18.5% que extendió a nueve trimestres consecutivos la racha de Palantir superando las estimaciones del mercado.
El número que más impacto tuvo en la reacción del after hours fue el de los ingresos comerciales en Estados Unidos, que crecieron 149% interanual. Ese número no solo superó expectativas. Cambió la conversación sobre el modelo de negocio de la empresa. Palantir siempre fue vista principalmente como un contratista del gobierno americano con un negocio comercial prometedor pero secundario. Un crecimiento del 149% en el segmento comercial en un solo trimestre dice que esa percepción quedó desactualizada. Palantir está construyendo simultáneamente dos negocios de escala extraordinaria al mismo tiempo, y esta semana el mercado le dio crédito por ambos.
La empresa también cerró 220 contratos de al menos un millón de dólares durante el trimestre, lo que refleja que la plataforma AIP está siendo adoptada en producción real, no solo en pilotos o proyectos de evaluación. La diferencia entre un cliente en piloto y un cliente en producción es la diferencia entre un ingreso experimental y un contrato recurrente de largo plazo.
Por qué esta vez el mercado reaccionó diferente
En mayo, después del reporte del primer trimestre que también había superado todas las estimaciones con crecimiento del 85%, la acción cayó 14%. La pregunta que el mercado se hace esta mañana es por qué esta vez la reacción fue la opuesta.
La respuesta tiene dos partes. La primera es el contexto. En mayo el mercado estaba en un modo donde cualquier empresa con valoración elevada era castigada independientemente de sus números, exactamente el patrón que vimos con Alphabet, Meta y Micron en esa misma temporada de earnings. Hoy el mercado llega a este reporte después de haber visto a Microsoft subir 8% y a Amazon subir 8% por números que demostraron retorno real de la inversión en IA. Palantir llegó al momento correcto del ciclo de sentimiento.
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La segunda razón es el tamaño de la sorpresa. Un crecimiento del 93% frente a expectativas del 81% no es un trimestre bueno. Es una aceleración que el mercado no tenía modelada y que obliga a los analistas a revisar sus proyecciones hacia arriba de forma significativa. Cuando los modelos de los analistas tienen que ser reescritos después de un reporte, las posiciones cortas se cierran con urgencia y las posiciones largas se refuerzan. Ese es el mecanismo que generó el 10% de subida en el after hours.
El riesgo que no desaparece con un buen trimestre
La valoración de Palantir sigue siendo el elefante en la habitación. Con la acción cerca de $140 esta mañana, la empresa cotiza a alrededor de 70 veces sus ingresos proyectados para los próximos doce meses. Ese múltiplo solo tiene sentido si el crecimiento del 93% que vimos ayer no es un trimestre excepcional sino el nuevo estado normal del negocio. Si el tercer trimestre desacelera de forma significativa, la reacción del mercado puede ser igualmente violenta en la dirección contraria.
Hay además dos nubes específicas que Palantir tiene sobre su horizonte. En el Reino Unido, la Oficina de Regulación de Estadísticas levantó preocupaciones sobre el contrato con el NHS, el sistema de salud público británico, relacionadas con la comunicación de datos de desempeño. Ese contrato es uno de los más visibles de la empresa en Europa y cualquier deterioro en la relación con el gobierno británico tiene impacto tanto en los ingresos directos como en la narrativa de expansión internacional de la empresa. La expansión fuera de Estados Unidos sigue siendo el punto débil del modelo: los ingresos internacionales crecen pero a una fracción de la velocidad del mercado americano.
Lo que viene y qué esperar de la acción hoy
La guía que Palantir dio anoche para el tercer trimestre y para todo el año fue consistentemente por encima del consenso previo, lo que le da al mercado visibilidad de que la aceleración de ingresos tiene respaldo en el pipeline de contratos existentes. Eso es el combustible que puede mantener la subida del after hours durante la sesión regular de hoy.
Esta mañana el Nasdaq y el S&P 500 abren con un catalizador positivo adicional: Palantir acumulando un 10% de subida en after hours en el contexto de una temporada de earnings donde Microsoft y Amazon también sorprendieron al alza. Ese momentum colectivo le da al mercado tecnológico un tono constructivo para arrancar el martes, justo cuando AMD y SpaceX reportan esta noche y añaden otra capa de información sobre el estado real de la demanda de inteligencia artificial.
La empresa que hace un año era cuestionada por si su crecimiento podía justificar su valoración acaba de entregar el mayor crecimiento de ingresos de su historia como empresa pública. Por ahora el mercado le da el beneficio de la duda.
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